Державні цінні папери

ДЕРЖА́ВНІ ЦІ́Н­НІ ПАПЕ́РИ — вид боргових емісійних цін­них паперів, які випускають від імені держави уповноважені державні органи та місцеві органи влади для мобілізації позикового капіталу з метою фінансува­н­ня дефіциту державного чи місцевого бюджетів. До Д. ц. п. від­носять облігації внутр. і зовн. держ. позик (держ. облігації), внутр. і зовн. місц. позик, ка­значей. зобовʼяза­н­ня України. Облігації є осн. формою запозиче­н­ня ресурсів на борг. ринках. Вони можуть бути: за методом встановле­н­ня власника — імен­ними і на предʼявника; за строками погаше­н­ня — коротко- (з терміном обігу до 1-го р.), середньо- (від 1-го до 5-ти р.) і довго­строк. (понад 5 р.); за ціною роз­міще­н­ня — дис­контні (роз­міщують зі знижкою стосовно номіналу, погашають за номіналом) і від­сотк. (роз­міщують за номіналом, погашають також за номіналом із виплатою від­сотків). Коротко­строк. облігації держ. позики, як правило, є дис­контними. В окремих випадках можуть випускатися цільові облігації внутр. держ. позик, викона­н­ня зобовʼязань за якими можливе товарами або послугами.

Ретро­спективно емісія Д. ц. п. (у різних формах та в різних країнах) веде свою історію орієнтовно з 2-ї пол. 19 ст. Вона зумовлена необхідністю держави забезпечувати викона­н­ня бюджет. зав­дань. У новіт. історії України вип. Д. ц. п., зокрема облігацій внутр. і зовн. держ. позик, започатковано 1995, коли уряд роз­почав залучати борг. ресурси для неінфляц. фінансува­н­ня держ. бюджету. Фінанс. криза 1998 змусила за­провадити конверсійні схеми обслуговува­н­ня внутр. боргу, вираженого в облігаціях з кількаріч. від­строчкою терміну їх погаше­н­ня. Водночас облігації зовн. держ. позики під­ляга ли без­умовному погашен­ню у встановлені строки. Нині найпопулярнішими серед інвесторів є облігації зовн. позик, емісія котрих значно пере­вищує випуск облігації внутр. позики. Для сегмента ринку облігації місц. позик характерна пере­мін­на активність роз­витку: після перших емісій таких цін­них паперів у 1996–98 тільки фактично з 2003 почалось його від­новле­н­ня. Ка­значей. зобовʼяза­н­ня вперше випущені 1996 у ви­гляді векселів Держ. ка­значейства. 2002 для залуче­н­ня фінанс. ресурсів насел. введено практику 8-серій. емісії дворіч. ка­значей. зобовʼязань. В Україні, згідно з бюджет. законодавством, емітентами Д. ц. п. є Міністерство фінансів, ВР АР Крим і міськради. Емісія Д. ц. п., на від­міну від емісії грошей, є неінфляц. засобом фінансува­н­ня дефіциту держ. бюджету. НБУ — ген. агент КМ України із роз­міще­н­ня облігацій (зокрема й цільових) внутр. держ. позики — виконує операції щодо їх погаше­н­ня і виплати доходів за ними, а також провадить депозитарну діяльність щодо цих цін­них паперів. Роз­міще­н­ня, обслуговува­н­ня та погаше­н­ня держ. облігацій на зовн. ринку здійснює Міністерство фінансів, яке на договір. умовах може залучати для цього профес. учасників фонд. ринку. Первин. ринок Д. ц. п. виникає при їх роз­міщен­ні емітентом і при­дбан­ні першим власником (кредитором), вторин­ний — при пере­продажі. Емісія держ. облігацій і ка­значей. зобовʼязань України становить частину бюджет. процесу, який регламентує закон про Держ. бюджет на від­повід. рік. Д. ц. п. можуть бути роз­міщені у документар. або без­документар. формах. Облігації внутр. держ. позик поширюють на внутр. фонд. ринку, зовн. — на між­нар. фонд. ринках. Зовн. запозиче­н­ня з викори­ста­н­ням облігацій місц. позик можуть здійснювати лише міськради міст з чисельністю насел. понад 800 тис. осіб. Ка­значей. зобовʼяза­н­ня роз­по­всюджують виключно на добровіл. засадах серед насел. на внутр. фонд. ринку. Продаж облігацій внутр. держ. і місц. позик та ка­значей. зобовʼязань здійснюють у нац. валюті, облігацій зовн. держ. і місц. позик — у валюті запозиче­н­ня. Погаше­н­ня та сплату доходу за держ. облігаціями і ка­значей. зобовʼяза­н­нями гарантують доходи Держ. бюджету України, облігацій місц. позик — доходи місц. бюджетів або ін. джерела. Заг. сума всіх не погашених державою цін­них паперів і від­сотків за ними складає обсяг держ. боргу, сума непогашених запозичень до місц. бюджетів — місц. боргу. Роз­міще­н­ня держ. облігацій і ка­значей. зобовʼязань України здійснюється у разі дотрима­н­ня на кінець року гранич. роз­мірів держ. внутр. і зовн. боргів, перед­бачених ВР у законі про Держ. бюджет на від­повід. рік. Упр. держ. боргом і, від­повід­но, емісією, обігом і погаше­н­ням Д. ц. п. — важлива частина держ. фінанс. політики. Власники Д. ц. п. є кредиторами держави чи органу місц. самоврядува­н­ня, і як кредитори отримують гарантов. фіксов. дохід протягом строку володі­н­ня цими паперами (остан­ній від­сотк. платіж — разом із погаше­н­ням осн. суми боргу). Виплату доходів і погаше­н­ня держ. облігацій здійснюють грошима (у нац. валюті) або держ. облігаціями ін. видів (за згодою сторін). Порівняно з ін. борг. і па­йовими цін­ними паперами, як фінанс. інструмент Д. ц. п. мають найвищий рівень надійності та ліквідності.

Завантажити статтю